리처드 드리하우스, 모멘텀 투자, 시장의 이해

리처드 드리하우스, 모멘텀 투자, 시장의 이해

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리처드 드리하우스 : 성장주의의 대가

투자를 계속하다 보면 자주 듣게 되는 명언이 있습니다. 바로 싸게 사서 비싸게 팔아라라는 메시지인데요, 이는 마치 투자의 정석인 것처럼 우리는 생각하고는 합니다. 하지만 점차 투자의 개념과 전략이 복잡해지며 새로운 관점의 메시지 또한 우리에게 인사이트를 줍니다. 바로 ‘좋은 주식을 싸게 사는 것보다, 훌륭한 주식을 비싸게 사는 것이 낫다.’라는 이야기인데요, 이는 바로 오늘 소개할 리처드 드리하우스가 강조하는 이야기입니다. 기업의 질적 가치와 시장 흐름을 결합해 상승세에 있는 자산에 투자하는 새로운 전략을 제시했습니다. 성장성과 리더십을 중시한 그의 투자 원칙은 단기적 성과뿐만 아니라 장기적 성공 가능성을 예견하는 데 중점을 두었습니다.

리처드 드리하우스는 성공의 흐름을 신뢰하고, 상승세에 동참하라"는 철학을 통해 시장의 비효율성을 기회로 삼으며, 투자자들에게 새로운 시각을 제공했습니다. 리처드 드리하우스의 전략은 오늘날 퀀트 투자 및 기술적 분석의 기반으로 자리 잡았으며, 그는 단순한 투자자를 넘어 시장을 새롭게 이해하는 법을 가르쳐 준 투자 분야의 선구자로도 기억되고 있습니다.

그럼 지금부터 리처드 드리하우스의 핵심적 투자 전략과 철학을 연구해 보며 투자자로서 우리 역시 새로운 관점의 지평을 넓혀 보도록 하겠습니다.

 

모멘텀 투자

리처드 드리하우스가 설립한 펀드들은 연평균 두 자릿수 수익률을 기록하며 S&P 500 지수와 지수와 같은 시장 벤치마크를 꾸준히 초과하였습니다. 그 결과 그는 월스트리트를 대표하는 성공한 투자자 중 한 명으로 손꼽힙니다. 리처드 드리하우스의 성공 요인은 바로 모멘텀 투자라 불리는 독창적인 투자 전략이었습니다. 앞서 설명했듯이 리처드 드리하우스는 저평가된 주식을 선별하고 가격의 이점을 기반으로 한 차익 실현의 전략보다는 상승세에 있는 자산에 투자하고, 상승 모멘텀이 끝나기 전 포지션을 정리하는 전략을 통해 장기적인 성과를 달성할 수 있었는데요, 특히 그는 상승 모멘텀이 강한 주식을 빠르게 포착하여 상승세가 지속되는 기간 동안 수익률을 극대화하는 것을 선호하였습니다.

아울러 또 다른 모멘텀 투자 전략의 한 축은 바로 적극적인 포트폴리오 회전이라고 할 수 있습니다. 그는 전통적 가치 투자자들의 주장과는 달리 주식을 장기간 보유하지 않고 상승세가 약화되거나 목표를 달성하면 신속히 매도하는 전략을 취했습니다. 이는 하락 위험을 줄이고 수익률을 꾸준히 유지하는 데 큰 기여를 하는 방법입니다. 그리고 말처럼만 가능하다면 누구나 할 수 있는 방법이라는 오해를 불러일으키기도 합니다.

이 방법이 결코 간단하지 않은 이유를 설명하면 먼저 타이밍입니다. 모든 투자자들이 전업으로 시장의 흐름과 종목의 흐름에 즉각적으로 대처할 수 있는 환경을 보유하고 있지 않습니다. 즉 상승이 어느 정도 이루어진 이후 해당 종목을 발견하게 될 가능성이 상대적으로 높은데요, 그럴 경우 대부분 우리는 추격 매매 형식으로 뒤늦게 진입하게 되고 결국 포지션 청산의 기회를 잃어버리게 될 위험이 높습니다. 지금 설명한 이 상황은 여러분 모두에게 낯설지 않은 상황이고 누구나 한 번쯤 겪어보았을 아주 보편적인 상황입니다. 그렇기 때문에 모멘텀 투자 전략의 첫 번째 원칙인 타이밍 좋은 진입 자체가 시장을 끊임없이 관찰하고 타이밍에 대한 명확한 분석이 있는 전문 투자자가 아닌 이상 결코 쉽지 않음을 이해해야 합니다.

그리고 두 번 째는 매도 전략입니다. 리처드 드리하우스는 마치 기계처럼 특정 상황이 되면 매도하는 것을 원칙으로 하였지만 이는 어지간한 훈련이 되어 있지 않으면 취하기 어려운 전략입니다. 일반적인 투자자 입장에서 더 상승할 것 같은데 이 정도에서 만족하자라는 관점을 갖기도 어려울뿐더러, 상승이 꺾이는 시점에 대한 오해와 잘못된 분석이 거의 대부분이기 때문입니다. 아울러 이를 개인의 명확한 전략으로 삼고 실행하는 경우는 거의 없다고 해도 과언이 아닙니다. 아마도 상승의 열매를 모두 얻게 되는 경우는 십중팔구 수익 상황에서 차익 실현을 하지 않고 끝까지 기다리다가 우연한 상황으로 수익을 만나게 되는 경우이며 이를 놓치는 경우가 훨씬 더 많을 것입니다.

다시 리처드 드리하우스의 모멘텀 투자 전략 방법으로 돌아가면, 이 역시 계속해서 성공 연구소에서 강조하는 투자자의 관점과 마인드 컨트롤에 입각하여 투자에 임하는 것이 얼마나 중요한지 다시 한번 이해할 수 있습니다. 물론 모멘텀 투자 전략이 위에서 설명한 두 가지 방식 외, 매출 성정, EPS 성장 등 펀더멘털이나 상대적인 주가 상승 강도, 산업 내에서의 위치, 성장률과 시장 심리와의 연관성 등 수많은 기술적 분석이 뒷받침되어야 하는 전략이기도 하지만 그 기술적 지식이 쌓였다 하더라도, 상승 추세 상황에서 보다 빠른 진입, 욕심을 배제한 특정 상황에서의 기계적인 매도 등, 아주 단순한 이 접근 방식 자체를 나 스스로 통제하지 못할 경우 결코 성공으로 이어나갈 수 없음을 이해해야 합니다. 이런 점에서 인간의 감정을 건드리는 영역에서의 매매가 이루어지는 모멘텀 투자 전략을 통해 지속적인 성장을 만들어온 리처드 드리하우스가 얼마나 위대한 투자자인지 다시 한번 우리는 이해할 필요가 있습니다.

 

시장의 이해

위에서 언급한 매매에 임하는 마음가짐 등 기본적인 자세와 태도에 대해 이해하였다면 왜 리처드 드리하우스가 모멘텀 전략을 통해 상승세에서의 매매를 강조했는지 시장을 이해할 필요가 있습니다. 먼저 그와 반대되는 의견인 가치투자의 경우, 상대적으로 투자 시장 초기를 경험한 투자자들이 만들어 낸 전략입니다. 물론 지금까지도 가치투자의 개념은 유효하며 그 원칙 하에서 더 많은 전략들로 파생되었지만 기본적으로 시장의 초기 단계를 거쳐오며 장기간의 시간 동안 기업들이 성장해 옴을 몸소 경험하였던 투자자들이기 때문에 가치 투자에 대해 강조할 수 있는 것입니다.

반대로 고도화된 현대 사회에는 어느 정도 성장세를 이룬 상태이며 각 산업 군별로 수많은 기업들이 이미 자리 잡고 있기 때문에 상대적인 가치 평가를 해야 하는데 이 가치 평가 자체가 상당히 주관적인 관점이라는 것을 이해할 필요가 있습니다. 어떤 상황이 저평가된 가치인지를 판단하는 것 자체가 지금은 가치 투자에서의 어려움 중 하나이며 그 간극을 좁혀 나가기 위해 전 세계의 투자자들과 기관들이 분석에 분석을 더하고 있음을 이해해야 합니다. 또한 그와 별개로 장기 투자, 장기 보유라는 것이 인간의 심리에 어떻게 작용하는지, 왜 그 쉬운 방법으로 성공한 투자자를 손에 꼽는지 등 가치 투자 자체가 기본적으로 개념은 쉽지만 실행하는 것은 어렵다는 것을 인정할 필요가 있습니다.

또한 기업의 내재가치보다 저평가된 자산을 싸게 사서 오래 보유하고 그 차익을 얻는다라는 방법 역시 하나의 방법이 될 수 있지만 현대 시장은 그렇게 단순하지 않음을 이해해야 합니다. 시장의 원리라고도 할 수 있는데요, 일부 소수의 사람들은 특정 원칙 속에서 매매를 진행하지만 대부분의 투자자들은 상승하는 종목으로 무조건적으로 모이기 마련입니다. 이에 사람들이 모여들며 거래량이 높아지고 가격 상승을 하는 종목들은 일정 기간 상승세를 유지하게 됩니다. 그 과정이 얼마나 지속될지에 대해서는 또 다른 분석이 병행이 되어야겠지만 일반적으로 이렇게 추종하는 집단들이 존재하기 때문에 상승 종목에 사람들이 모이고 그 결과로 거래가 활발해지며 편승 효과가 더해져 가격에 거품이 끼게 되고 상승하게 되는 것입니다.

반대로 하락하는 종목들이나 가격이 상대적으로 낮은 종목, 즉 기존 가격에 비해 낮은 종목들을 시장에서 바라봄에 '아 저 종목은 상대적으로 내재 가치에 비해 저평가되어 있구나.'라는 생각으로 접근할 수 있는 사람은 얼마 없습니다. 대부분의 사람들이 관심조차 주지 않게 되며 해당 종목은 고유의 펀더멘탈에 비해 과소평가되고 하락과 정체를 계속할 수 있습니다. 아주 기본적으로 단순하게 접근한 시장 원리인데요, 이러한 인간의 감정과 비효율적인 발상들이 집약되며 시장은 오로지 기업의 펀더멘탈을 기준으로 흘러가지 않는 비정상적인 흐름을 맞이하게 되는 것입니다.

이런 원리가 존재하는 것을 개인 투자자들은 충분히 이해하면서도 실질적 행동에서는 그 원리를 부정하는 형태의 모순적 매매를 하고는 합니다. 항상 처음 매수했던 것보다 싼 가격에서만 사는 것이 더 이익이다라는 착각과 처음 매수했던 것보다 비싼 가격으로 매수하는 것의 손해 심리 등이 바로 그것인데요, 머리로는 이해가 되지만 행동에 옮겨지기 힘든 이 모순적 상황 역시 우리 투자자들이 다시 한번 생각해 볼 필요가 있습니다.

리처드 드리하우스는 이런 불균형을 기반으로 상승 추세에 들어선 종목에서 상승 흐름을 통한 수익 실현을 강조하였습니다. 앞서 그 방법의 어려움을 기술한 것과는 별개로 상승세에 있는 종목은 더 상승할 가능성이 있고 심리적 요인으로 인해 그 본연의 가치보다 더욱 거품이 끼기 마련이기 때문이라고 그는 설명하고 있습니다. 물론 그 저변에는 상승의 기간, 상승의 범위는 그 누구도 예상하기 어렵고, 시장 상황에 있는 그대로 대응할 수 있어야 하는 숨겨진 또 다른 미션이 존재합니다. 리처드 드리하우스는 이러한 금융 시장의 통찰을 기반으로 단기적이면서도 높은 수익률을 창출할 수 있는 방법을 모멘텀 투자라는 전략으로 체계화시켰으며 이는 여전히 현대 투자자들에게도 큰 의미를 갖습니다.

투자 세계에서 새로운 시각을 제시한 그의 철학은 오늘날 퀀트 투자와 기술적 분석 전략에도 영향을 미쳤으며, ‘상승세에 동참하라’는 그의 신념은 성공적인 투자의 중요한 교훈으로 남아 있습니다. 오늘 역시 어떤 방법적인 기술적인 접근보다 그의 통찰력과 그것을 어떻게 접목시켰는지에 대하여 더욱 관심을 갖길 바라며 그가 설명한 원리에 대해서도 충분히 이해하기를 바랍니다.